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    活性染料分散染料價格上漲 4只概念股受益

    來源:     發布時間:[2019-06-04]
    【活性染料分散染料價格上漲 4只概念股受益】廣發證券認為,幾個因素導致染料價格存在上漲預期:第一個因素,2015年下半年起染料行業開始去庫存。布局浙江龍盛、閏土股份、安諾其、海翔藥業等4只個股。

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      3月12日,受杭州大江東臨江工業園因事故全園暫時停產檢修影響,國內分散染料主要供應商之一的吉華集團產能短期受限。因此,龍勝、閏土和吉華等各大染料公司開始提價,分散染料主要品種分散黑、分散深藍、分散紅玉和分散橙等價格上漲4000-6000元/噸不等。

      據中證報14日消息,同日,受湖北楚源H酸由于環保問題開工不足影響,活性染料常規品種價格當日起上調2000元/噸。

      廣發證券認為,幾個因素導致染料價格存在上漲預期:第一個因素,2015年下半年起染料行業開始去庫存。截止目前,企業庫存和社會庫存已處于相對低位,而3月份起將步入紡織行業需求旺季;第二個因素,目前部分染料產品價格處于低位,中小企業盈利相對困難,漲價意愿強烈,部分企業形成價格聯盟;第三個因素,因2016年9月4日-5日,G20峰會將在杭州召開。為此,浙江省印染、化工等高污染產業將受到重點監察與整頓,該過程可能階段性導致染料供給緊張。

      浙江龍盛:產業鏈一體化優勢明顯。目前公司有分散染料約14萬噸(未來擴至25萬噸)、活性染料約7萬噸,以及還原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上漲1000元,分別增厚EPS為:0.03元和0.01元;

      閏土股份:染料回暖,盈利能力提升,H酸為公司強有力競爭籌碼。目前公司分散染料11萬噸,活性染料4萬噸,其中活性染料盈利關鍵在于是否配套中間體H酸。閏土股份目前H酸產能為2萬噸,75%左右對外銷售,H酸是公司在活性染料中強有力的競爭籌碼。分散染料和活性染料每上漲1000元,將分別增厚EPS為:0.11元和0.04元;

      安諾其:受益于量、價兩方面彈性。隨著2015年下半年東營三期項目的擴產,及活性染料技改的完成,公司目前分散染料3.6萬噸,活性染料2.45萬噸,同時上游配套3萬噸中間體項目;差異化戰略使公司持續保持較高毛利率水平。分散染料和活性染料每上漲1000元,將分別增厚EPS為:0.05元和0.04元。

      海翔藥業:活性艷藍細分行業龍頭,盈利能力穩定。染料每上漲1000元,將分別增厚EPS為:0.01.

      【個股研報】

      海翔藥業:“醫藥和染料”雙業發展,未來業績可期

      點評:

      公司2015 年業績基本符合預期,業績大幅增長的主要原因是:1)醫藥板塊通過優化產品結構,加大國際定制合作,提升管理降低成本,2015 年醫藥業務盈利大幅增長,實現凈利潤8958 萬元;2)染料板塊加快環保型活性艷藍KN-R 商品染料及相關配套產品的擴產、工藝改進和技術創新,緩解2014 年供不應求的市場局面,繼續發揮細分行業龍頭優勢,保持強勁的盈利能力。

      醫藥產品結構優化,擴大國際定制合作業務,整體毛利率水平不斷提高。公司醫藥業務主要是從事特色原料藥、制劑的生產和銷售以及為國際制藥企業提供定制生產、配套研發的服務。公司與國際知名藥企都保持良好合作關系,與輝瑞合作十余年,是德國BII 在中國唯一的戰略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市場上擁有規模、質量、技術的絕對優勢,處于行業龍頭地位。2015 年公司通過加強內部管理,降本增效,繼續鞏固克林霉素系列、培南系列等主導產品的市場份額,實現了醫藥板塊盈利大幅增長。另外發酵、制劑等項目取得新進展,海闊生物取得了鹽酸林可霉素歐盟CEP 證書,并于2016 年初接受了國內GMP 現場檢查,制劑生產線接受了德國BGV 現場檢查。公司醫藥業務正恢復到正常盈利水平,顯著改善公司業績。

      染料產品種類及產量加大拓展,未來成長空間巨大。公司活性艷藍KN-R 在高端活性染料領域處于龍頭地位,對其價格擁有絕對話語權,且下游客戶穩定。目前,臺州前進一期活性艷藍KN-R 產能8000 噸,加中間體產能共1.2 萬噸左右,已滿產;二期活性艷藍KN-R技改項目及配套中間體升級改造項目(有利于降低生產成本)正逐步試產,預計16 年二期技改項目完成,產能將會逐步釋出。未來公司將順應染料產業升級的大趨勢,由單一蒽醌系列活性藍色染料產品向甲湃型活性藍、含氟活性藍等10 多種活性藍色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產品延伸,有助于提升應對市場風險的能力,同時有利于擴大公司在高端染料細分領域的競爭優勢,提升市場份額。

      給予公司“增持”評級。公司通過新產品擴展和產能擴張,實現長期快速增長?;趯徤餍栽瓌t,暫不考慮增發因素,又由于染料價格呈下降趨勢,故下調公司2016-2018 年EPS 至0.75、0.85 和1.00 元,維持“增持”評級。

      風險提示:醫藥中間體行業競爭加??;染料行業環保整治力度低于預期;染料價格大幅波動。(國海證券)

    (責任編輯:DF064)

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